米国のハイイールド（ＨＹ）債の発行額は、コロナ禍の経済への影響が本格化した本年４～６月期に倍増し、その後も高水準で推移している。また、ＨＹ債の市場金利は春先に一時急騰後、足元では近年の最低水準まで低下している。
発行額が増加しながらも金利水準が低下している背景には、①ＦＲＢの利下げを受けて投資家のイールド選好が高まり、相対的に利回りが高いＨＹ債の需要が増加したこと、②本年３月にＦＲＢが導入した社債購入プログラム(注)の買取対象にＨＹ債の一部が含まれた結果、マーケットに安心感が広がったこと、③企業業績の悪化を受けて銀行がレバレッジドローンの貸出基準を厳格化したため、企業の資金調達の一部がＨＹ債にシフトしていること、等が指摘されている。
(注)特別目的会社を通じて社債購入。３月22日時点で投資適格級であれば、現在ＨＹ級（BB-/Ba3まで）でも買取可。
もっとも、ＦＲＢの社債購入プログラムによる買取実績をみると、ＨＹ債の買取額はその残高や発行額と比較して極めて限定的であり、発行されたＨＹ債の大半は、投資信託や年金基金等の機関投資家が保有していると考えられる。
こうしたなか、ＨＹ債のデフォルト率は、近年の最高水準に達しているほか、デフォルト後の弁済率も、過去20年間の最低水準にとどまっている。コロナ禍の収束が遅れて景気が低迷すれば、企業業績の悪化からＨＹ債の信用力が一段と劣化し、広範な投資家に悪影響を及ぼしかねない。当面、ＨＹ債市場の動向を注視する必要があろう。
米国ハイイールド債市場の現状と潜在的リスク（PDF：422KB）
